投資要點

事件:

金正大發布公告,與新疆農資(集團)有限公司及新疆阿克蘇農佳樂肥業簽署了《關于新疆農資集團阿克蘇農佳樂科技肥業有限責任公司之增資合作協議書》。公司擬以3060萬元增資新疆農資全資子公司農佳樂肥業,取得其51%的股權;同時新疆農資以1940萬元增資,增資后占股權的49%。本次增資后,農佳樂肥業注冊資本達到6000元,后續計劃增加進一步至10000萬元,增資資金用于建設新型作物專用肥項目。

點評:

本次增資合作將幫助金正大打開新疆市場。新疆農資是新疆維吾爾自治區大型農資流通龍頭企業,建有覆蓋全疆15個地州、83個縣市、800個鄉鎮和1600個自然村的多層次農資營銷網絡和多形式農綜合服務體系,在新疆占據較高農資市場份額。公司與新疆農資此次增資農佳樂肥業后,增資資金用于農佳樂肥業分期建設40萬噸/年新型復合肥項目,項目建成投產后,新疆農資承諾依托其“農佳樂”連鎖網絡進行銷售。公司此前在新疆地區的銷售量少、市場份額低,通過本次增資后,與新疆農資建立起合作關系,可利用新疆農資的銷售網絡及物流配送體系,有利于提高公司在新疆地區的品牌知名度,打開公司在新疆地區的市場,增強公司在新疆地區的市場競爭能力。

延續優化生產布局,推進農資服務一體化。公司此前在山東、河北、廣東、貴州等地建有生產基地,重點覆蓋中原、東北、華南等市場。本次公司增資阿克蘇農佳樂肥業,并規劃建設20萬噸/年新型作物專用肥、10萬噸/年水溶肥、10萬噸/年功能性液體肥料,形成新疆生產基地,面向新疆等西北市場,推動公司在國內產能、市場布局的進一步優化。同時公司本次增資合作,有利于探索形成與地方農資流通企業合作的模式,未來公司可望憑借龍頭優勢和資金實力延續采用資金、渠道、技術合作的模式在國內外拓展業務。農佳樂肥業將負責對新疆農資的銷售網絡進行農化指導,這有利于提升公司農資服務經驗,加上公司線上互聯網平臺、線下農資服務站建設穩步推進,共同助力公司農資服務一體化戰略實施。

維持“增持”評級。我們繼續看好農資一體化投資主線,金正大繼續深化渠道服務,同時新基地新產能逐步釋放,2015年業績可望延續較快增長;而公司在農資服務一體化上的積極探索,成為未來新的增長動力。本次金正大與新疆農資合作增資農佳樂肥業,有利于公司新疆市場的開拓,優化產業布局,同時是公司與地方流通龍頭合作開拓市場、推進農資服務一體化的積極探索。我們維持公司2014-2016年EPS 為1.11、1.50和1.94的預測,維持“增持”的投資評級。

來源：騰訊財經  時間：2015年3月5日